基金观察：银行板块走强背后的逻辑有哪些？

央广网北京6月9日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，近期银行板块表现活跃，而且有多只银行股的股价突破历史高位。银行板块走强背后的逻辑有哪些？经济之声交易实况《基金观察》采访了华宝基金银行ETF基金经理助理张放。

基金观察：我们来拆解银行股走强的背后逻辑，其中降准降息政策的影响有多大？

张放：我们可以看到今年以来有一系列的政策，比如说降准降息的，降低存款准备金率0.5个百分点，还有下调政策利率0.1个百分点，下调结构性贷款政策工具利率0.25个百分点，PSL抵押补充贷款也是从2.25%降到了2%，个人的住房公积金贷款利率降低了0.25个百分点。另外，像六大行还有一些股份行下调了存款的挂牌利率，一年期的、5年期以上的这2个品种的LPR较前值都是下调了10个bp（基点）。

我们整体认为降息降准对于银行净息差的影响还是偏积极的，预计对银行整个净息差影响是两个bp左右，对营收可能也有1至2个点的正的贡献。降息降准优化了银行负债端的成本，缓解净息差的压力，也降低了实体经济融资的成本。而且从长期来看，整个商业银行维持稳健的经营，防范金融风险，也需要保持合理的利润和净息差的水平，这也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。

基金观察：那么地方政府债务置换和专项债扩容会如何改善银行资产质量？中小银行是否面临更大的压力呢？

张放：首先，它可以降低信用风险，化解潜在的一些不良风险。原本城投平台的债务可能存在一定的偿债风险，部分项目也可能存在现金流不足等问题。如果置换之后变成了政府的债券，信用等级会大幅提高，银行面临的信用风险也会降低，潜在的不良贷款风险得以化解，资产质量可能会得到一定的提升。

其次，它可以优化整个资产的结构，高风险权重的城投贷款的资产有可能会减少，低风险权重的地方政府债券资产会增加，有助于银行优化资产配置，降低整体资产组合的风险水平，提高资产的流动性和安全性，增强银行抵御风险的能力，从而改善资产的质量。

此外，由于地方政府专项债券的风险权重低于一般的信贷资产，债务置换之后，银行风险资产的占用规模会相应减少，意味着银行在满足监管资本要求的前提下，可以释放出部分资本，使得银行的核心一级资本充足率等一些资本指标得到改善，增强银行的资本实力和抗风险能力。

中小型银行我们觉得可能是会受到更大的影响，它的净息差承压可能会更明显。地方政府债券安全性更高，收益率比城投债的收益率可能更低一些。

基金观察：我们注意到相关政策提出健全分红机制，那么这对于银行股的高股息策略会产生哪些影响？

张放：这个对于整个高股息还是比较利好的。通过制度性要求银行分红，从“可选动作”升级成了一项刚性义务。像一些国有大行现金分红比例基本上都锚定在30%，而且要求披露中长期的分红规划，部分银行也开始实施一年多次的分红。我们可以看到，2024年国有六大行合计实施营业收入是3.5万亿左右，归母净利润是1.4万亿，合计派发的加上此前中期的分红，累积的年度总金额差不多有4200亿，所以2024年整个现金分红比例都是保持在不低于30%的水平。整个分红的可预期性和稳定性在增强，也是能够吸引像保险、社保这些长期资金持续增持，形成政策引导分红提升，然后资金流入的正向循环。

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