中信证券首席经济学家明明：中国经济呈现波动中复苏的特点

央广网北京5月28日消息（记者 樊瑞）5月28日，中信证券2025年资本市场论坛在上海举行。中信证券首席经济学家明明做了《2025全球经济展望——中美经济格局的变化与展望》为主题的报告，他指出，全球经济正经历深层次重构，我国经济则呈现出波动中复苏的特点。在更加积极有为的宏观政策推动下，今年我国有望实现5.0%左右的GDP增速目标。

全球经济格局正在发生变化。明明指出，美国当下面临特里芬难题、财政赤字高企等结构性矛盾，就业、消费和私人投资短期内维持韧性，但美联储在通胀与经济走弱压力共同交织下降息或较为犹豫。

“相比之下，我国经济则呈现出波动中复苏的特点。”明明表示，展望2025年全年，社会零售增速有望超过过去两年增长中枢，制造业聚焦高质量发展，基建逆周期调节作用加强。尽管关税扰动已经有所显现，但在“抢出口”和“抢转口”支撑下，出口具备一定韧性。

明明指出，2025年我国的宏观政策将会更加积极。财政政策上，可以通过提高特别国债规模、提高赤字率、增加专项债额度等方式，在消费和社保、新基建以及科技创新等领域进一步发力。货币政策方面，降准降息仍存空间，结构性货币政策工具有望持续发力。“在更加积极有为的宏观政策推动下，2025年我国有望实现5.0%左右的GDP增速目标。”明明表示。

大类资产配置方面，明明认为，股债性价比指标显示A股的估值水平依旧占优；国债收益率曲线预计“先陡后平”；在扰动和支撑因素相对均衡的情况下，下半年人民币汇率或呈现震荡偏强走势。

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