科创板深化改革“1+6”政策释放哪些信号？券商火速解读

央广网上海6月19日消息（记者 牛谷月）又到“陆家嘴时间”。2025陆家嘴论坛上，“科创板深化改革‘1+6’政策方案”成为全场关注的热词。

18日，中国证监会印发《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），上海证券交易所就同步制订的2项配套业务规则公开征求意见。《科创板意见》以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，更好服务科技创新和新质生产力，同时进一步加强中小投资者合法权益保护。

多家券商负责人表示，这一系列政策是面向科技型企业的系统性迭代升级，有利于发挥科创板“试验田”作用，支持科技企业利用资本市场发展壮大；能更好发挥资本市场资源配置的作用，辅助资本向领先优质的科技企业流动；高度兼顾对科创板原有投资者的保护，是立足中国A股市场实际且极具创新性的制度安排。

锚定新质生产力

中泰证券党委常委、副总经理张浩指出，设立科创成长层、重启“第五套标准”等一系列制度优化举措，进一步强化了“硬科技”定位，为技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业进一步打开了资本通道。

“‘1+6’政策以科创板为核心发力点，通过新设科创成长层、重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，以制度创新精准对接优质科技企业全生命周期需求，打造更具包容性的‘制度试验田’，显著提升资本市场对创新企业的适配性，加速科技成果转化，为新质生产力发展注入强劲动能。”光大证券首席经济学家高瑞东说。

中金公司投行部负责人孙雷认为，此次改革针对科技企业发展的商业规律、把握近年来科技创新和产业发展的最新局面，极大提升了科创板的制度包容性和对新质生产力的支持力度。

招商证券副总裁兼董秘刘杰分析，此次科创板第五套上市标准的重启与科创成长层的设立，标志着中国资本市场对“硬科技”企业的支持进入精细化分层阶段。“分层机制将为研发投入大、技术领先的未盈利科技企业找到更为适配的资金，显著提升资本市场服务科技创新的能力。”

“此外，科创板第五套上市标准通过引入资深专业机构投资者制度，发挥这些投资者在科创属性判断和资本支持上的双重作用，借助这些机构投资者的专业判断、真金白银的投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断。”刘杰表示，科技与资本的高效融合，将进一步打开新质生产力的发展空间。

国投证券首席策略分析师林荣雄认为，此次政策传递出的信号是进一步确立“新质生产力”为资本市场资源配置的锚点与评价坐标。这将推动估值体系和投资逻辑的调整：企业的技术厚度、创新路径、产业前景，将逐步取代短期利润表现，成为市场关注的核心变量。“对投资者而言，未来A股的‘好公司’，不仅是财务健康的公司，更是具备战略方向和产业穿透力的公司。具备硬科技属性与高质量增长潜力的企业有望获得更多政策与资金支持。”林荣雄说。

深耕资本市场改革“试验田”

在2024年6月中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》一周年之际，证监会推出了进一步深化科创板改革的《科创板意见》，并制定了明确的“1+6”政策措施。国金证券党委书记、董事长冉云表示，这是对市场各方所期待的增强科创板包容性的及时回应，也是对《国务院办公厅关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》中“发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用”要求的积极落实。这不仅意味着科创板优化改革步入新高度，更代表着中国多层次资本市场改革步入新起点。

“以增设科创成长层的方式改革科创板，既可以积极推动第五套标准在科创板的适用，补齐科创板对未盈利企业支持不足的短板，同时又高度兼顾了对科创板原有投资者的保护，是立足中国A股市场实际同时又极具创新性的制度安排。”冉云表示，在相关配套措施的辅助下，必将进一步发挥科创板改革“试验田”作用，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

国泰海通证券投资银行部总经理郁伟君认为，科创板系列新政的出台，是我国资本市场服务科技创新的制度设计进入精细化、系统化新阶段的重要标志之一。

林荣雄分析，资本市场将分层支持不同类型的科技企业，推动主板、科创板、创业板、北交所和新三板以及私募创投等各具特色、错位发展。后续的改革方向不仅是放宽上市门槛，更在于提升制度包容性和适应性。“这意味着资本市场将不再仅仅关注盈利标准，而是尝试建立研发投入、技术能力与未来成长潜力为核心的价值标准体系，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业。”

券商积极表态：为企业搭建资本市场桥梁

科创板改革不断深化，各大券商纷纷表态、积极行动，加速提升硬科技行业服务能力，为企业搭建好资本市场桥梁。

长江证券股份有限公司副总裁、长江证券承销保荐有限公司董事长王承军表示，试点IPO预先审阅、支持在审企业增资扩股等政策推出，既是监管审核部门主动担当、自我加压的改革举措，也必将推动投行从单一保荐向“孵化-上市-并购”全周期服务升级，有利于投行打造企业全生命周期服务能力。

平安证券党委书记、董事长何之江表示，接下来，平安证券将持续做好创新企业的辅导上市工作，大力推动发展科创债、可交债、可转债等创新工具，盘活科技创新领域存量资产，在促进科技、资本、产业良性循环方面更好地发挥推动者的作用。同时，积极履行看门人职责，在支持科技型上市企业做优做强的同时，加大发行人质量把关力度，严守合规风控底线，切实保护投资者权益。

在申万宏源证券副董事长、总经理张剑看来，科创板改革是资本市场服务科技创新的重要抓手，也是激发市场活力的关键引擎。“我们坚信，在政策精准引导下，科创板‘试验田’优势还将进一步凸显，为我国科技创新和产业创新注入强劲驱动力。”张剑表示，申万宏源将立足“研究+投资+投行”综合金融服务优势，全面提升专业服务能力，突出业务特色，为资本市场赋能科技创新贡献力量。

“资本市场改革日渐深入，全面支持创新的时代正在到来，我们将深刻把握资本市场服务科技创新的时代使命，坚持以全方位、全周期的综合金融服务为企业搭建资本市场桥梁，成为优质科技型企业的陪伴者、成为资本市场高质量发展的建设者。”华泰联合证券党委副书记、总裁马骁表示。

浙商证券董事长吴承根表示，浙商证券将切实推动企业“微成长、小升高、高壮大、大变强”的梯次发展，为强化企业创新主体地位、促进大中小企业融通发展提供支撑，全力服务科创板改革举措在浙江高效落地。

中信建投证券执行委员会委员、董事会秘书、投资银行业务管理委员会主任刘乃生也表示，接下来，中信建投证券将进一步加强项目储备与申报工作，积极开发储备一批科创属性强的新质生产力企业登陆资本市场。

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